نزدیک: مزایا و خطرات

تعهدات وام وثیقه (CLAK) با توجه به اینکه سرمایه گذاران افق خود را در جستجوی عملکرد گسترش می دهند ، توجه فزاینده ای را به خود جلب می کنند. در حالی که بسیاری از سرمایه گذاران می دانند که کلوز از لحاظ تاریخی عملکرد جذاب در مقابل سایر استراتژی های درآمد ثابت داشته است ، ممکن است آنها از مزایای کامل - و همچنین خطرات مشخص - نمی دانند.

با نزدیک ، سرمایه گذاران ممکن است از موارد زیر بهره مند شوند:

عملکرد جذابدر طولانی مدت ، ترانشه های CLO نسبت به سایر دسته بدهی های شرکت از جمله وام های بانکی ، اوراق بهادار با بازده بالا و اوراق درجه سرمایه گذاری عملکرد خوبی داشته اند و به طور قابل توجهی در ردیف های رتبه پایین تر عمل کرده اند. 1

عملکرد گسترده تر گسترش می یابد. گسترش CLO به طور معمول از سایر ابزارهای بدهی گسترده تر بوده است ، و این نشان دهنده پیچیدگی بیشتر ، نقدینگی پایین تر و الزامات نظارتی است. در مقایسه با شرکت های درجه سرمایه گذاری و همچنین سایر بخش های بدهی با بازده بالاتر-به ویژه بازده بالا و وام های بانکی-گسترش CLO به ویژه قانع کننده است.

گسترش CLO در مقابل سایر بخش های بدهی قانع کننده است

CLO در مقابل اوراق قرضه شرکتی نسبتاً دارای رتبه بندی شده است

منبع: JP Morgan ، Bloomberg و S&P/LCD از 31 اوت 2021. بدهی CLO ایالات متحده که توسط فهرست JP Morgan Cloie نشان داده شده است. اعتبار IG: شاخص اعتبار ایالات متحده بلومبرگ ؛اوراق بهادار با بازده بالا: شاخص اوراق قرضه با عملکرد بالا شرکت بلومبرگ ایالات متحده ؛وام های اهرمی: شاخص وام اهرمی S&P/LSTA.

حساسیت نرخ بهره کم. وام های اهرمی و ترانشه های CLO آنها ابزارهای با سرعت شناور هستند که با قیمت بالاتر از نرخ معیار (مانند Libor ، 2 Euribor و SOFR) قیمت گذاری شده اند. با افزایش یا کاهش نرخ بهره ، بازده CLO به همین ترتیب حرکت می کند و قیمت آنها از لحاظ تاریخی کمتر از ابزارهای با نرخ ثابت حرکت کرده است. این خصوصیات می تواند برای سرمایه گذاران در اوراق بهادار با درآمد ثابت متنوع باشد.

مشخصات ریسک جذابهمانطور که توسط انواع مختلفی از معیارهای کلیدی نشان داده شده است ، با نرخ اختلال قابل توجه ترین نمونه ، CLOS در مقایسه با بدهی شرکت ها و سایر محصولات اوراق بهادار ، از نظر تاریخی سطح پایین تر از دست دادن اصلی را ارائه داده اند. 3

نرخ پیش فرض پایین تراز حدود 500 میلیارد دلار نزدیک ایالات متحده که از سالهای 1994-2009 صادر شده و توسط S&P (Vintage 1. 0 Clos) رتبه بندی شده است ، فقط 0. 88 ٪ پیش فرض را تجربه کرده اند ، و درصد کمتری از این موارد ، 0. 35 ٪ ، در ابتدا دارای BBB یا بالاتر بودند (جدول زیر را ببینید.). اگر آن معاملات را که توسط مودی رتبه بندی شده است ، در نظر بگیریم ، پیش فرض های صفر در ترانشه های AAA و AA CLO در تمام وینت ها وجود داشته است (1. 0 تا 3. 0).

حتی Vintage 1. 0 نزدیک پیش فرض را تجربه کرد

منبع: رتبه بندی جهانی S&P از 2 آگوست 2018.

تنوعهمبستگی CLO در مقابل سایر دسته های درآمد ثابت نسبتاً کم بوده است ، به این معنی که بسیاری از نزدیکان از لحاظ تاریخی تنوع مؤثر یک نمونه کارها وسیع تر را افزایش داده اند. 4

پرچین تورم. بازده نرخ شناور نزدیک از نظر تاریخی آنها را به یک پرچین مؤثر در برابر تورم تبدیل کرده است.

کیفیت اعتبار قویبر خلاف بیشتر اوراق قرضه شرکت ، وام های اهرمی به طور معمول توسط وثیقه اول با وثیقه ایمن و پشتیبانی می شوند.

در حالی که مزایای زیادی وجود دارد ، نزدیک سرمایه گذاری های پیچیده است. به طور طبیعی ، آنها همچنین خطرات زیادی را ارائه می دهند که سرمایه گذاران باید با دقت در نظر بگیرند. این شامل:

ریسک اعتباریدر حالی که CLOS از نظر تاریخی از کیفیت اعتبار قوی به دلیل وضعیت امن ارشد وام های اهرمی برخوردار بوده است ، باید در نظر داشته باشید که وام های اهرمی دارای ریسک اعتباری ذاتی هستند: آنها به شرکت های زیر سرمایه گذاری صادر می شوند که جریان درآمد آنها نسبت به نوسانات حساس استدر چرخه اقتصادی

پتانسیل وثیقه وثیقه. اگر وام CLO ضرر و زیان را تجربه کند ، جریان نقدی به ترتیب ارشد به ترانشه ها اختصاص می یابد. بسته به شدت ضررها ، می توان ارزش ترانشه سهام را از بین برد و ترانه های وام خردسال می توانند اصل را از دست بدهند.

غیرقانونی و تضمین نشده است. وام های اهرمی تعهدات ارشد است و به همین ترتیب ، در صورت پیش فرض ، به وام گیرنده و دارایی های آن کامل مراجعه می کنند. با این حال ، یک CLO فقط به پرداخت اصلی و بهره وام های موجود در نمونه کارها متوسل شده است.

پیش پرداخت وام. وام گیرندگان وام اهرمی ممکن است وام های خود را به صورت قطعات یا به طور کامل انتخاب کنند. در حالی که مدیران با تجربه CLO ممکن است پیش پرداخت را پیش بینی کنند ، با این وجود غیرقابل پیش بینی هستند. اندازه ، زمان بندی و فرکانس پیش پرداخت می تواند به طور بالقوه جریان نقدی را مختل کرده و توانایی مدیران را برای به حداکثر رساندن ارزش نمونه کارها به چالش بکشد.

پتانسیل تجارت نقدینگی. به طور کلی CLOS از نقدینگی تجارت سالم برخوردار است ، اما در صورت تبدیل شرایط بازار می تواند خیلی سریع تغییر کند. نمونه بارز بحران مالی است ، هنگامی که فعالیت معاملات برای حتی نقدی ترین ابزارهای بدهی به یک ترفند کند شد.

زمان صدوردر حالی که هنگام صدور CLO می تواند شرایط بازار قوی باشد ، ممکن است در دوره سرمایه گذاری مجدد آن نباشد. این همان اتفاقی است که برای شراب های 2003 رخ داده است ، که دوره سرمایه گذاری مجدد آن همزمان با شروع بحران مالی و کاهش نتیجه آن در حجم معاملات بود.

عملکرد مدیر. عملکرد تاریخی مدیران CLO شامل طیف گسترده ای از بازده ها است و بر اهمیت انتخاب مدیران فصلی با سوابق آهنگ بلند مدت جامد تأکید می کند.

مدت زمان گسترشدر حالی که مدت زمان نرخ بهره به دلیل ماهیت شناور ترانشه های CLO کم است (ایندکس شده در سه ماه LIBOR ، 5 یوروبر یا SOFR) ، مدت زمان گسترش مورد توجه است که باید در نظر گرفته شود. با توجه به یک دوره سرمایه گذاری مجدد معمولی چهار تا پنج سال ، مدت زمان گسترش بین 3. 5 تا هفت سال است. هرچه پشته پایتخت بالاتر باشد ، مدت زمان گسترش نیز پایین تر است ، زیرا هر CLO به صورت متوالی بازخرید می شود و باعث می شود ترانس های دارای درجه پایین در مدت زمان گسترش طولانی تر شوند.

پانویسها و منابع

1 9.5-year annualized returns as of 30 June 2021. Sources: JP Morgan, Bloomberg, and S&P/LCD. US CLO debt represented by the JP Morgan CLOIE Index; IG credit: Bloomberg US Credit Index; High yield bonds: Bloomberg US Corporate High Yield Bond Index; Leveraged loans: S&P/LSTA Leveraged Loan Index. 2 Libor references should be considered illustrative, as this rate is effectively ceasing by the end of 2021. Please review “Risks Related to the Discontinuance of the London Interbank Offered Rate (“Libor”)” found at the end of this presentation for more information regarding this transition. 3 As of 22 January 2021. Source: Moody’s, Barclays Research. CLO impairment and loss given default (LGD) rates by original rating and based on 10-year cumulative data over 1993-2019. Impairments split by principal (outstanding principal write-down or loss >50bp of the original tranche balance or security carrying Ca or C rating, even if not yet experienced an interest shortfall or principal write-down) and interest (outstanding interest shortfall >50bp از تعادل ترانچ اصلی). 4 منبع: JP Morgan ، بلومبرگ ، همبستگی 9. 5 ساله از 30 ژوئن 2021. CLOD توسط شاخص JP Morgan Clo پس از بحران. اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده به نمایندگی از شاخص خزانه داری بلومبرگ. کل ایالات متحده که توسط شاخص کل بلومبرگ ایالات متحده نشان داده شده است. اعتبار IG ایالات متحده توسط شاخص اعتبار بلومبرگ ایالات متحده ارائه شده است. محصولات اوراق بهادار که توسط Bloomberg US Securitized: MBS/ABS/CMBS و شاخص TR تحت پوشش ارائه شده است. بازده بالا به نمایندگی از شاخص بازده بالا شرکت بلومبرگ ایالات متحده. بدهی EM که توسط JP Morgan Embi Global Composite Composite نشان داده شده است. 5 منابع LIBOR باید به عنوان مصور تلقی شوند ، زیرا این نرخ تا پایان سال 2021 به طور مؤثر متوقف می شود. لطفاً "خطرات مربوط به قطع نرخ ارائه شده بین بانکی لندن (" LIBOR ") را که در پایان این ارائه یافت می شود ، بررسی کنید. در مورد این انتقال

افشای

سرمایه گذاری خطر دارد و احتمال از دست رفتن اصل سرمایه وجود دارد. اطلاعات ارائه شده در اینجا فقط برای اهداف مصور است و نباید منعکس کننده هرگونه امنیت ، استراتژی یا محصول سرمایه گذاری خاص باشد. این یک ارزیابی کلی از بازارها در یک زمان خاص است و ضمانت نتایج عملکرد آینده یا حرکت بازار نیست. این ماده به معنای سرمایه گذاری ، مالی ، حقوقی ، مالیات یا سایر توصیه ها نیست. تحقیقات سرمایه گذاری یا محصول هر بخش تحقیقاتی ؛پیشنهادی برای فروش یا درخواست پیشنهاد برای خرید هرگونه امنیت یا علاقه به صندوق. یا توصیه ای برای هر محصول یا استراتژی سرمایه گذاری. سرمایه گذاری Pinebridge هیچ اقدامی را بر اساس اطلاعات موجود در این سند درخواست یا توصیه نمی کند. هرگونه نظر ، پیش بینی ها یا اظهارات آینده نگر که در اینجا بیان شده است ، صرفاً از نظر نویسنده است ، ممکن است با نظرات یا عقاید بیان شده توسط سایر زمینه های سرمایه گذاری Pinebridge متفاوت باشد و فقط برای اهداف اطلاعاتی عمومی از تاریخ ذکر شده است. دیدگاه ها ممکن است براساس داده های شخص ثالث باشد که به طور مستقل تأیید نشده اند. سرمایه گذاری های Pinebridge هیچگونه انتشار مجدد یا به اشتراک گذاری این ماده را تأیید یا تأیید نمی کند. شما صرفاً مسئولیت تصمیم گیری در مورد اینکه آیا هر محصول سرمایه گذاری یا استراتژی برای شما مناسب است بر اساس اهداف سرمایه گذاری ، وضعیت مالی و تحمل ریسک ، مسئولیت آن را بر عهده دارید.

خطرات مربوط به ناپیوستگی بین بانکی لندن ("LIBOR")

لیبور برآوردی از نرخی که در آن مجموعه ای از بانک ها (معروف به بانک های پانل) می توانند به صورت غیرقانونی از سایر بانک ها وام بگیرند. انگلستان ("UK") سازمان رفتار مالی ("FCA") ، که LIBOR را تنظیم می کند ، اعلام کرده است که پس از سال 2021 بانک ها را مجبور به مشارکت در LIBOR نخواهد کرد. بانکهای پنل هنوز هم ملزم به ارسال تنظیمات 1 ماهه ، 3 ماهه ، 6 ماهه ، 6 ماهه و 12 ماهه LIBOR تا 30 ژوئن 2023 هستند. با نزدیک شدن به این تاریخ ، FCA می تواند تصمیم بگیرد که مستلزم ادامه انتشار این تنظیمات باشدیک پایه مصنوعی ، که به منظور کاهش اختلال در بازار ، تقریب هر تنظیم را نشان می دهد. در 3 آوریل 2018 ، بانک مرکزی فدرال رزرو نیویورک شروع به انتشار نرخ جایگزین خود ، نرخ تأمین اعتبار یک شبه ("SOFR") کرد. بانک مرکزی انگلیس در 23 آوریل 2018 با انتشار نرخ جایگزین پیشنهادی خود ، میانگین شاخص شبانه استرلینگ ("سونیا") از این پرونده پیروی کرد. هر یک از SOFR و سونیا با LIBOR تفاوت معنی داری دارند ، هم از نظر نرخ واقعی و هم در نحوه محاسبه آن ، و بنابراین مشخص نیست که آیا و چه موقع بازارها هر یک از این نرخ ها را به عنوان جایگزینی گسترده برای LIBOR اتخاذ می کنند. اگر هیچ کنوانسیون گسترده ای پذیرفته نشده باشد ، مشخص نیست که روشهای محاسبه نرخ بهره به طور گسترده واگرا در بازارها بر قیمت و نقدینگی وام ها و تعهدات بدهی که توسط وجوه انجام می شود ، اوراق بهادار صادر شده توسط وجوه و توانایی ما در کاهش موثر علاقه خواهد بود. خطرات نرخ

کمیته نرخ مرجع جایگزین تأیید کرد که اعلامیه های 5 مارس 2021 توسط دولت معیار ICE Limited و FCA در مورد ترک و از دست دادن نمایندگی نرخ معیار LIBOR یک "رویداد انتقال معیار" با توجه به کلیه تنظیمات LIBOR دلار ایالات متحده است. وادیک "رویداد انتقال معیار" ممکن است باعث شود ، یا اجازه دهد برخی از قراردادها جایگزین LIBOR با نرخ مرجع جایگزین شوند و چنین جایگزینی می تواند تأثیر مادی و منفی بر ابزارهای مالی مرتبط با LIBOR داشته باشد.

از تاریخ این ارائه ، هیچ نرخ جایگزین خاصی در بازار انتخاب نشده است ، اگرچه کمیته نرخ مرجع جایگزین که توسط هیئت مدیره سیستم فدرال رزرو تشکیل شده است ، توصیه هایی را در مورد نرخ جایگزین مشخص بر اساس یک آبشار اولویت دار ارائه داده استنرخ های جایگزین و تنظیم کننده های بانکی خاص و SEC در حال تشویق اتخاذ چنین نرخ جایگزین مشخص هستند. مشخص نیست که آیا LIBOR یا چه مدت همچنان به عنوان معیار قابل قبول بازار تلقی می شود ، چه نرخ یا نرخ می تواند گزینه های دیگری برای LIBOR باشد یا چه تأثیری در بازارهای مالی برای ابزارهای مالی مرتبط با LIBOR چه تأثیری داردواداظهارات مشابهی توسط تنظیم کننده ها با توجه به سایر نرخ های ارائه شده بین بانکی ("Ibors") بیان شده است. برخی از محصولات / استراتژی ها می توانند در ابزارهایی که با استفاده از LIBOR یا سایر نرخ های IBOR ارزش گذاری شده اند ، معاملات انجام دهند یا به قراردادهایی وارد شوند که تعهدات پرداخت را با مراجعه به LIBOR یا یکی از ibor های دیگر تعیین می کند. تا زمان قطع آنها ، محصولات / استراتژی ها می توانند به سرمایه گذاری در ابزارهایی که مرجع LIBOR یا سایر ibors هستند ، ادامه دهند. پیش از سال 2021 ، تنظیم کننده ها و شرکت کنندگان در بازار در تلاشند تا نرخ جانشین و مکانیسم های انتقال را برای اصلاح ابزارها و قراردادهای موجود برای جایگزینی IBOR با نرخ جدید توسعه دهند. با این وجود ، خاتمه LIBOR و سایر IBORS خطرات مربوط به محصول / استراتژی های سرمایه گذاری در ابزارهای مالی مرتبط با LIBOR را نشان می دهد. در این مرحله امکان پذیر نیست که این خطرات را به طور جامع شناسایی کنید ، اما این خطر را شامل می شود که یک مکانیسم انتقال قابل قبول پیدا نشود یا ممکن است برای آن محصولات / استراتژی ها مناسب نباشد (در صورت کاربرد). علاوه بر این ، هرگونه نرخ مرجع جایگزین و هرگونه تنظیم قیمت گذاری مورد نیاز در ارتباط با انتقال از LIBOR یا IBOR دیگر می تواند هزینه هایی را به آن تحمیل کند ، یا ممکن است برای محصولات / استراتژی های قابل اجرا مناسب نباشد ، در نتیجه هزینه هایی برای بستن موقعیت ها و ورود به جایگزینی ایجاد می شود. معاملات

بینش های مرتبط

این وب سایت از کوکی ها برای ارتقاء تجربه کاربر و جمع آوری داده های آماری برای تجزیه و تحلیل ترافیک ما استفاده می کند. ما همچنین اطلاعات مربوط به استفاده شما از سایت خود را با رسانه های اجتماعی ، تبلیغات و شرکای تحلیلی خود به اشتراک می گذاریم که ممکن است آن را با سایر اطلاعاتی که به آنها ارائه داده اید ترکیب کنند یا اینکه آنها از استفاده شما از خدمات خود جمع آوری کرده اند. اطلاعات بیشتر در مورد کوکی هایی که ما استفاده می کنیم و نحوه تغییر تنظیمات کوکی شما در اینجا موجود است: کوکی ها.

اسناد اطلاعات کلیدی سرمایه گذار

منطقه خود را انتخاب کنید:*

شرایط و ضوابط

با کلیک بر روی دکمه I Teak ، شما موافقت می کنید که از شرایط و ضوابط ذکر شده در زیر پیروی کنید.

نقش جهانی انتخاب

~/master-page/countryselector. json /en/configuration. json~/_site-config/fund-segmentation-disclaimers/fundsegmentationdisclaimers. json پیش فرض بالا

سرمایه گذاری PineBridge گروهی از شرکت های بین المللی است که مشاوره سرمایه گذاری و بازاریابی محصولات و خدمات مدیریت دارایی را به مشتریان در سراسر جهان ارائه می دهد. PineBridge Investments یک علامت تجاری ثبت شده است که متعلق به شرکت PineBridge Investments IP Holding Limited است.

خوانندگان: این سند صرفاً برای مخاطب یا مخاطبان در نظر گرفته شده است و بدون اجازه قبلی PineBridge Investments قابل توزیع مجدد نیست. محتوای آن ممکن است اطلاعات محرمانه، اختصاصی و/یا اطلاعات محرمانه تجاری باشد. سرمایه گذاری PineBridge و شرکت های تابعه آن مسئولیتی در قبال توزیع غیرقانونی این سند به اشخاص ثالث، به طور کلی یا جزئی ندارند.

نظرات: هر گونه نظری که در این سند بیان شود بیانگر دیدگاه مدیر است، فقط تا تاریخ ذکر شده معتبر است و بدون اطلاع قبلی قابل تغییر است. هیچ تضمینی وجود ندارد که هر یک از نظرات بیان شده در این سند یا هر موضع اساسی در زمان ارائه یا پس از آن حفظ شود. ما هیچ اقدامی را بر اساس این مطالب درخواست یا توصیه نمی کنیم.

هشدار ریسک: همه سرمایه‌گذاری‌ها شامل ریسک، از جمله از دست دادن احتمالی اصل سرمایه هستند. در صورت وجود، سند عرضه باید برای جزئیات بیشتر از جمله عوامل خطر مطالعه شود. خدمات مدیریت سرمایه گذاری ما به انواع مختلفی از سرمایه گذاری ها مربوط می شود که ارزش هر کدام از آنها می تواند دارای نوسان باشد. ریسک سرمایه گذاری بین انواع مختلف ابزار متفاوت است. به عنوان مثال، برای سرمایه‌گذاری‌هایی که شامل قرار گرفتن در معرض ارزی غیر از ارزی است که پرتفوی در آن صورت می‌گیرد، تغییرات در نرخ مبادله ممکن است باعث افزایش یا کاهش ارزش سرمایه‌گذاری‌ها و در نتیجه ارزش پرتفوی شود. در مورد پرتفوی با نوسان بالاتر، زیان ناشی از تحقق یا لغو ممکن است بسیار زیاد باشد (از جمله از دست دادن کل سرمایه گذاری)، زیرا ارزش چنین سرمایه گذاری ممکن است به طور ناگهانی و قابل توجهی کاهش یابد. در تصمیم گیری برای سرمایه گذاری، سرمایه گذاران آینده نگر باید بر بررسی خود از شایستگی ها و ریسک های مربوطه تکیه کنند.

نکات عملکرد: عملکرد گذشته نشان دهنده نتایج آینده نیست. هیچ اطمینانی وجود ندارد که هدف سرمایه گذاری محقق شود. سرمایه گذاری PineBridge اغلب از معیارها برای مقایسه نتایج استفاده می کند. معیارها فقط برای مقاصد توضیحی استفاده می‌شوند، و چنین ارجاعی نباید به این معنا باشد که لزوماً بین بازده سرمایه‌گذاری هر سرمایه‌گذاری و هر معیاری همبستگی وجود دارد. هر معیار ارجاعی، کارمزد و هزینه‌های مرتبط با مدیریت فعال سرمایه‌گذاری را منعکس نمی‌کند. سرمایه گذاری PineBridge ممکن است هر از چند گاهی کارآمدی استراتژی های خود را نشان دهد یا دیدگاه های کلی صنعت را از طریق مدل سازی به اشتراک بگذارد. چنین روش هایی تنها برای نشان دادن طیف مورد انتظار از نتایج سرمایه گذاری احتمالی در نظر گرفته شده اند و نباید به عنوان راهنمای عملکرد آینده در نظر گرفته شوند. هیچ اطمینانی وجود ندارد که بتوان بازدهی به دست آورد، استراتژی موفقیت آمیز یا سودآور برای هر سرمایه‌گذار باشد، یا اینکه دیدگاه‌های صنعتی محقق شود. سرمایه گذاران واقعی ممکن است نتایج متفاوتی را تجربه کنند.

اطلاعات حسابرسی نشده است، مگر اینکه خلاف آن ذکر شده باشد، و اعتقاد بر این است که هرگونه اطلاعات از منابع شخص ثالث قابل اعتماد است، اما PineBridge Investments نمی تواند صحت یا کامل بودن آن را تضمین کند.

این سند و اطلاعات موجود در اینجا تشکیل نمی شود و در نظر گرفته نشده است که پیشنهاد اوراق بهادار یا ارائه مشاوره مالی را تشکیل دهد و بر این اساس نباید به این ترتیب تفسیر شود. اوراق بهادار و سایر محصولات یا خدمات ارجاع شده در این سند ممکن است در کلیه حوزه های قضایی مجوز نداشته باشد ، و مگر اینکه در غیر این صورت مشخص نشده باشد ، هیچ تنظیم کننده یا مرجع دولتی این سند یا شایستگی محصولات و خدمات ذکر شده در اینجا را بررسی نکرده است. این سند و اطلاعات موجود در اینجا مطابق با محدودیت ها و/یا محدودیت های اجرا شده توسط هرگونه قوانین و مقررات مربوطه در دسترس قرار گرفته است. این سند برای سرمایه گذاران نهادی و واجد شرایط در نظر گرفته شده و در نظر گرفته شده است (به همین ترتیب در هر حوزه قضایی که در آن امنیت به بازار عرضه می شود) تعریف شده است. این سند فقط برای اهداف اطلاعاتی به صورت محرمانه ارائه می شود و ممکن است به هر شکلی تکثیر نشود. سرمایه گذاران آینده نگر قبل از انجام هرگونه اطلاعات در این سند ، باید خود را از همه قوانین ، قوانین و مقررات مربوط به هر حوزه های قضایی مربوطه مطلع و رعایت کنند و در صورت لزوم مشاوره مستقل کسب کنند. این سند فقط برای استفاده از آدرس دهنده نامگذاری شده است و نباید به شخص دیگری (به غیر از کارمندان ، نمایندگان یا مشاوران در رابطه با ملاحظات آدرس دهنده آن) داده شود ، ارسال شود یا به شخص دیگری نشان داده شود.

افشای محل:

آرژانتین: هرگونه علایق مشخص شده در این سند ممکن است در آرژانتین به مردم ارائه نشود یا فروخته شود. بر این اساس ، ارائه هرگونه بهره صندوق برای تأیید به Comisión Nacional de Valores (CNV) ارسال نشده است. اسناد مربوط به این پیشنهاد (و همچنین اطلاعات موجود در اینجا) ممکن است برای اهداف عمومی در آرژانتین به عموم مردم عرضه نشود یا در ارتباط با هرگونه پیشنهاد یا اشتراک برای فروش در عموم در آرژانتین استفاده شود.

استرالیا: Pinebridge Investments LLC از الزام به نگهداری مجوز خدمات مالی استرالیا تحت قانون شرکت های 2001 (CTH) نسبت به خدمات مالی که به مشتریان عمده فروشی ارائه می دهد ، معاف است و مجوز ارائه خدمات مالی به سرمایه گذاران یا خرده فروشی نداردمشتری. هیچ چیز در اینجا پیشنهاد یا درخواست دیگری را برای هر کسی در استرالیا یا خارج از کشور تشکیل نمی دهد که چنین پیشنهاد یا درخواست مجاز نیست یا به چه کسی غیرقانونی است. این اطلاعات به شخصی که انتشار یا در دسترس بودن آن محدود شده باشد ، هدایت نمی شود.

برزیل: سرمایه گذاری Pinebridge با کمیسیون اوراق بهادار برزیل - CVM برای انجام خدمات مدیریت سرمایه گذاری ، معتبر نیست. خدمات مدیریت سرمایه گذاری ممکن است در برزیل به طور عمومی ارائه نشود یا به عموم مردم فروخته شود. اسناد مربوط به خدمات مدیریت سرمایه گذاری و همچنین اطلاعات موجود در آن ممکن است در برزیل به عموم مردم عرضه نشود.

شیلی: سرمایه گذاری Pinebridge برای ارائه خدمات حساب مدیریت شده در شیلی ثبت نشده و یا مجوز دارد و مشمول نظارت بر Comisión para el Mercado Finindiero از شیلی ("CMF") نیست. خدمات حساب مدیریت شده ممکن است به صورت عمومی در شیلی ارائه نشود یا فروخته شود.

کلمبیا: این سند هدف یا تأثیر شروع ، مستقیم یا غیرمستقیم ، خرید یک محصول یا ارائه خدمات توسط سرمایه گذاری Pinebridge ("مشاور سرمایه گذاری") را به ساکنان کلمبیا ندارد. محصولات و خدمات مشاور سرمایه گذاری ممکن است در کلمبیا یا به ساکنان کلمبیا ترویج یا به بازار عرضه نشود ، مگر اینکه چنین ارتقاء و بازاریابی مطابق با فرمان 2555 سال 2010 و سایر قوانین و مقررات مربوط به ارتقاء مالی و/یا انجام شود. محصولات یا خدمات مرتبط با اوراق بهادار در کلمبیا. مشاور سرمایه گذاری مجوز صدور مجوز از سرپرست مالی کلمبیا یا سایر مقامات دولتی در کلمبیا را برای بازاریابی یا فروش محصولات مالی یا خدمات خود در کلمبیا دریافت نکرده است. با دریافت این سند ، هر گیرنده ساکن کلمبیا اذعان می کند و موافقت می کند که چنین گیرنده با ابتکار عمل خود با مشاور سرمایه گذاری تماس گرفته است و نه در نتیجه ارتقاء یا تبلیغات توسط مشاور سرمایه گذاری یا هر یک از نمایندگان آن. ساکنان کلمبیا تصدیق می کنند و نماینده این هستند که (1) دریافت این ارائه درخواست مشاور سرمایه گذاری برای محصولات مالی و/یا خدمات خود را تشکیل نمی دهد ، و (2) آنها از مشاور سرمایه گذاری هیچ ارتقاء مستقیم یا غیرمستقیم دریافت نمی کنندبازاریابی محصولات مالی و/یا خدمات. بازاریابی و ارائه محصولات و/یا خدمات یک نهاد مالی خارجی [یا اوراق بهادار] که در کلمبیا ارائه شده است.

Promoción y Oferta de los negocios y servicios de la ontidad del mercado de valores del externation [o Financiera ، Según Sea el Caso] نمایندگان کلمبیا.

دبی: Pinebridge Investments Europe Limited توسط اداره خدمات مالی دبی به عنوان یک دفتر نماینده تنظیم می شود و این سند را در دسترس شما قرار می دهد. این سند فقط برای سرمایه گذاران پیشرفته/حرفه ای در نظر گرفته شده است و هیچ شخص دیگری نباید بر آن عمل کند.

آلمان: این ماده توسط Pinebridge Investments Deutschland GmbH صادر شده است ، که توسط Bundesanstalt für Finanzdienstleistundungsaufsicht (Bafin) مجوز و تنظیم شده است.

هنگ کنگ: صادرکننده این سند Pinebridge Investments Asia Limited است ، شرکتی که در برمودا با مسئولیت محدود ، مجوز و تنظیم شده توسط کمیسیون اوراق بهادار و آتی (SFC) وجود دارد. این سند توسط SFC بررسی نشده است.

ایرلند: هنگامی که این سند در EEA صادر می شود ، مگر اینکه در غیر این صورت بیان شود ، توسط Pinebridge Investments Ireland Limited ، مجوز و تنظیم شده توسط بانک مرکزی ایرلند تصویب و صادر می شود.

اسرائیل: سرمایه گذاری Pinebridge طبق قانون مشاوره سرمایه گذاری اسرائیل دارای مجوز است و نه بیمه می شود.

ژاپن: این سند نیست و تحت هیچ شرایطی به عنوان یک پیشنهاد عمومی از اوراق بهادار در ژاپن در نظر گرفته نمی شود. هیچ ثبت نام به موجب ماده 4 بند 4 بند 1 قانون ابزارهای مالی و مبادله ژاپن ("FIEA") با توجه به هرگونه درخواست درخواست برای دستیابی به منافع هر وسیله نقلیه یا هر حسابی که ممکن است انجام شود ، در این مورد انجام نشده است یا ساخته خواهد شد. به این دلیل که هرگونه درخواست چنین "درخواست برای سرمایه گذاران نهادی واجد شرایط" را تشکیل می دهد ، همانطور که در ماده 23-13 ، بند 1 FIEA بیان شده است. در ژاپن ، این سند برای سرمایه گذاران نهادی واجد شرایط هدایت و در نظر گرفته شده است (به همین ترتیب در ماده 2 ، بند 3 ، ماده 1 FIEA ؛ "qiis" تعریف شده است). در صورت ارائه هرگونه پیشنهادی ، این شرط می شود که هر سرمایه گذار وارد توافق شود که به موجب آن میثاق سرمایه گذار برای انتقال منافع خود (i) به افراد غیر از QII ، یا (ب) بدون ورود به توافق نامه ای که به این ترتیب به آنها منتقل می شود. میثاق انتقال دهنده برای انتقال منافع خود به افراد غیر از QIIS.

کویت: ارائه هرگونه امنیت در هر وسیله نقلیه توسط اداره بازارهای سرمایه کویت یا سایر مقامات مربوط به مجوزهای مربوطه در ایالت کویت تأیید و یا مجوز گرفته نشده است ، و بر این اساس ، مطابق با ایالت کویت یک پیشنهاد عمومی را تشکیل نمی دهدقانون شماره7 برای سال 2010 در مورد تأسیس مرجع بازارهای سرمایه و فعالیتهای تنظیم کننده اوراق بهادار ("قانون CMA"). این سند کاملاً خصوصی و محرمانه است و به تعداد محدودی از سرمایه گذاران حرفه ای صادر می شود: الف) که معیارهای یک مشتری حرفه ای را از نظر طبیعت مطابق با ماده 2-6 ماژول 8 آیین نامه اجرایی شماره 72 2015 تعریف می کند. از قانون CMA ؛ب) بنا به درخواست و تأیید آنها مبنی بر اینکه آنها می دانند که اوراق بهادار توسط اداره بازارهای سرمایه کویت یا سایر مقامات مجوز مربوط یا سازمان های دولتی در ایالت کویت تأیید یا مجوز گرفته نشده است. و نباید به شخص دیگری غیر از گیرنده اصلی ارائه شود ، و ممکن است برای اهداف دیگری تکثیر نشود یا مورد استفاده قرار گیرد.

مالزی: سرمایه گذاری Pinebridge Malaysia Sdn Bhd توسط کمیسیون اوراق بهادار مالزی (SC) مجوز و تنظیم می شود. این مطالب توسط SC بررسی یا تأیید نمی شود.

مکزیک: منافع صندوق (ها) در ثبت نام اوراق بهادار ملی مکزیک (ثبت نام Nacional de Valores) که توسط کمیسیون بانکی ملی مکزیک ، (Comisión Nacional Bancaria y de Valores) نگهداری می شود ، ثبت نشده است."و ممکن است در ایالت های متحد مکزیک به طور عمومی پیشنهاد یا فروخته نشود. مطالب مربوط به منافع صندوق (های) صندوق ممکن است در مکزیک به صورت عمومی توزیع نشود و ممکن است بهره (های) صندوق در مکزیک معامله نشود. CNBV این مواد ارائه دهنده را بررسی یا تأیید نکرده است. این یک پیشنهاد عمومی از اوراق بهادار در مکزیک نیست.

هلند: سرمایه گذاری Pinebridge Ireland Limited ، شعبه هلند توسط مقامات هلندی برای بازارهای مالی (AFM) مجوز و تنظیم می شود. این شعبه ای از سرمایه گذاری های Pinebridge Ireland Limited ، دارای مجوز و تنظیم شده توسط بانک مرکزی ایرلند است.

پاناما: این علاقه (های) صندوق در سرپرستی بازار اوراق بهادار پاناما (Superintendendendia del Mercado de Valores de la República de Panamá) ثبت نشده و ثبت نشده است. بر این اساس ، (i) بهره (های) صندوق را نمی توان در پاناما به طور عمومی ارائه داد یا فروخته شد ، مگر در معاملات معاف از ثبت نام طبق قوانین اوراق بهادار پاناما ، (ب) نظارت بر بازار اوراق بهادار پاناما ، اطلاعات موجود را بررسی نکرده استدر این ماده ، (iii) اوراق بهادار (بازدید کنندگان) صندوق و پیشنهادات آن مشمول نظارت بر نظارت بر بازار اوراق بهادار پاناما نیست ، و (IV) اوراق بهادار بهره (بازدید کنندگان) صندوق از این مزیت استفاده نمی کنند. مشوق های مالیاتی ارائه شده توسط قوانین و مقررات اوراق بهادار پاناما.

نه این اوراق بهادار ، و نه پیشنهاد ، فروش یا انتقال آنها در سرپرستی بازار اوراق بهادار (قبل از نامگذاری کمیسیون ملی اوراق بهادار) ثبت نشده است. معافیت از ثبت نام بر اساس شماره 3 ماده 129 قانون حكم 1 8 ژوئیه 1999 (سرمایه گذاران نهادی) است كه اصلاح شده است. در نتیجه ، معالجه مالیاتی که در مواد 334 تا 336 قانون حكم 1 از 8 ژوئیه 1999 ایجاد شده است ، به عنوان اصلاح شده ، برای آنها صدق نمی كند. این اوراق بهادار تحت نظارت نظارت بر بازار اوراق بهادار (قبل از نامگذاری کمیسیون ملی اوراق بهادار) نیست.

پرو: به طور خاص ، منافع مشمول پیشنهاد عمومی در پرو نخواهد بود. علایق شرح داده شده در اینجا توسط سرپرست پرو در بازارهای سرمایه (Superintendencia del Mercado de Valores یا "SMV") یا بورس اوراق بهادار لیما (Bolsa de Valores de Lima) تأیید نشده و یا به ثبت رسیده است. بر این اساس ، ممکن است منافع در پرو ارائه نشود یا به فروش برسد ، مگر در موارد دیگر ، در صورتی که چنین پیشنهادی طبق قوانین و مقررات اوراق بهادار پرو یک پیشنهاد خصوصی در نظر گرفته شود. منافع را نمی توان در پرو یا در هر حوزه قضایی دیگر به جز مطابق با قوانین اوراق بهادار ارائه داد. در تصمیم گیری سرمایه گذاری ، سرمایه گذاران نهادی (مطابق قانون پرو) باید به بررسی خودشان از شرایط ارائه منافع برای تعیین توانایی آنها در سرمایه گذاری در منافع اعتماد کنند. کلیه مطالب موجود در این سند فقط برای اطلاعات یا استفاده عمومی است. اطلاعات موجود در این سند مرجع است و ممکن است به عنوان یک پیشنهاد ، دعوت یا توصیه تفسیر نشود ، و همچنین نباید به عنوان مبنایی برای تصمیم گیری (یا متوقف کردن تصمیم گیری) در نظر گرفته شود. این سند بر اساس اطلاعات عمومی که در معرض تغییر است تهیه شده است. این اطلاعات ممکن است به عنوان خدمات ارائه شده توسط سرمایه گذاری های Pinebridge در داخل پرو بدون داشتن بانکداری مربوطه یا مجوز مشابه طبق آیین نامه قابل اجرا تفسیر نشود.

سنگاپور: سرمایه گذاری Pinebridge Singapore Limited توسط مقامات پولی سنگاپور (MAS) مجوز و تنظیم می شود. در سنگاپور ، این ماده ممکن است برای یک سرمایه گذار خرده فروشی مناسب نباشد. این تبلیغات یا انتشار توسط MAS بررسی نشده است.

سوئد: سرمایه گذاری Pinebridge Ireland Limited Sweden Filial توسط Finansinspektionen دارای مجوز و تنظیم است. این شعبه ای از سرمایه گذاری های Pinebridge Ireland Limited ، دارای مجوز و تنظیم شده توسط بانک مرکزی ایرلند است.

سوئیس: این ماده توسط Pinebridge Investments Switzerland GmbH صادر می شود و این ارتباطات را به عنوان یک ارتقاء مالی که برای مشتریان نهادی و حرفه ای در نظر گرفته شده است ، همانطور که طبق قانون خدمات مالی فدرال سوئیس تعریف شده است ("FINSA").

تایوان: مدیریت سرمایه گذاری Pinebridge Taiwan Ltd. توسط اوراق بهادار و دفتر آینده تایوان (SFB) مجوز و تنظیم می شود. در تایوان ، این ماده ممکن است برای سرمایه گذاران مناسب نباشد و توسط SFB بررسی یا تأیید نشده است.

انگلستان: این ماده توسط Pinebridge Investments Europe Limited ، مجوز و تنظیم شده توسط سازمان رفتار مالی صادر می شود. در انگلستان این ارتباطات یک ارتقاء مالی است که صرفاً برای مشتریان حرفه ای در نظر گرفته شده است ، همانطور که در کتابچه راهنمای FCA تعریف شده است و توسط Pinebridge Investments Europe Limited تصویب شده است. در صورت تمایل به درخواست طبقه بندی متفاوت ، لطفاً با نماینده Pinebridge خود تماس بگیرید.

در انگلستان ، این ماده همچنین ممکن است توسط Pinebridge Benson Elliot LLP ، ثبت شده در انگلیس (شماره شرکت OC317119) با آدرس ثبت شده خود در 50 Hans Crescent ، London ، SW1x 0NA ثبت شود. Pinebridge Benson Elliot LLP توسط اداره رفتار مالی مجاز و تنظیم می شود.

ایالات متحده: UnitedHealthCare پرونده های قابل خواندن دستگاه را به نمایندگی از سرمایه گذاری های Pinebridge ایجاد و منتشر می کند. برای پیوند به پرونده های قابل خواندن با دستگاه ، لطفاً روی URL ارائه شده کلیک کنید: شفافیت-تحت پوشش. uhc. com. این لینک منجر به پرونده های قابل خواندن با دستگاه می شود که در پاسخ به شفافیت فدرال در قانون پوشش در دسترس قرار می گیرند و شامل نرخ خدمات مذاکره شده و خارج از شبکه می شود که مبلغ بین برنامه های بهداشتی و ارائه دهندگان مراقبت های بهداشتی مجاز است. پرونده های قابل خواندن با دستگاه قالب بندی شده اند تا به محققان ، تنظیم کننده ها و توسعه دهندگان برنامه اجازه دهند تا به راحتی داده ها را دسترسی و تجزیه و تحلیل کنند.

اروگوئه: فروش اوراق بهادار به عنوان یک مکان خصوصی طبق بند 2 قانون اروگوئه 18. 627 واجد شرایط است. صادرکننده نماینده و موافقت می کند که آن را ارائه نداده یا فروخته نشده است ، و هیچ اوراق بهادار را در اروگوئه به عموم مردم ارائه نمی دهد ، مگر در شرایطی که طبق قوانین و مقررات اروگوئه یک پیشنهاد یا توزیع عمومی را تشکیل نمی دهد. اوراق بهادار در بانک مرکزی اروگوئه برای ارائه عمومی در اروگوئه ثبت نشده و ثبت نمی شود. اوراق بهادار با صندوق های سرمایه گذاری مطابقت ندارد که صندوق های سرمایه گذاری تنظیم شده توسط قانون اروگوئه 16،774 مورخ 27 سپتامبر 1996 ، اصلاح شده است.

در صورت لزوم ، مدیر می تواند تعیین کند که هرگونه تمهیداتی را برای بازاریابی سهام در یک یا چند حوزه قضایی مطابق با دستورالعمل AIFM و دستورالعمل UCITS به ترتیب فسخ کند ، همانطور که ممکن است هر از گاهی اصلاح شود.