فرضیه بازار کارآمد (EMH): تعریف و نقد

گوردون اسکات به مدت 20+ سال یک سرمایه گذار فعال و تحلیلگر فنی اوراق بهادار ، آینده ، فارکس و پنی سهام بوده است. وی عضو هیئت بررسی مالی سرمایه گذاری Investopedia و نویسنده سرمایه گذاری برای پیروزی است. گوردون یک تکنسین بازار منشور (CMT) است. او همچنین عضو انجمن CMT است.

ویکی ولاسکز یک محقق و نویسنده است که سازمان های مختلف جامعه و غیرانتفاعی را مدیریت ، هماهنگ و کارگردانی کرده است. وی تحقیقات عمیق در مورد مسائل اجتماعی و اقتصادی انجام داده است و همچنین مواد آموزشی را برای منطقه بزرگ ریچموند تجدید نظر و ویرایش کرده است.

Investopedia / Theresa Chiechi

فرضیه بازار کارآمد (EMH) چیست؟

فرضیه بازار کارآمد (EMH) ، که از طرف دیگر به عنوان تئوری کارآمد بازار شناخته می شود ، فرضیه ای است که می گوید قیمت های اشتراک گذاری تمام اطلاعات را منعکس می کنند و تولید آلفا سازگار غیرممکن است.

طبق گفته EMH ، سهام همیشه با ارزش منصفانه خود در صرافی ها تجارت می کند ، و سرمایه گذاران را برای خرید سهام کم ارزش یا فروش سهام برای قیمت های تورم غیرممکن می کند. بنابراین ، بهتر است از بازار کلی از طریق انتخاب سهام متخصص یا زمان بندی بازار بهتر عمل کنید و تنها راهی که یک سرمایه گذار می تواند بازده بالاتری کسب کند ، خرید سرمایه گذاری های خطرناک است.

غذای اصلی

• فرضیه بازار کارآمد (EMH) یا نظریه بیان می کند که قیمت های مشترک تمام اطلاعات را منعکس می کند.
• EMH فرض می کند که سهام با ارزش بازار منصفانه خود در مبادلات تجارت می کند.
• طرفداران EMH تصریح می کنند که سرمایه گذاران از سرمایه گذاری در یک سبد کم هزینه و منفعل بهره مند می شوند.
• مخالفان EMH معتقدند که می توان بازار را مورد ضرب و شتم قرار داد و سهام می تواند از ارزش های منصفانه بازار خود منحرف شود.

فرضیه بازار کارآمد

درک فرضیه بازار کارآمد (EMH)

اگرچه این سنگ بنای نظریه مالی مدرن است ، اما EMH بسیار بحث برانگیز است و اغلب مورد اختلاف است. مؤمنان معتقدند که جستجوی سهام کم ارزش یا تلاش برای پیش بینی روند در بازار از طریق تجزیه و تحلیل اساسی یا فنی بی معنی است.

از لحاظ تئوریکی ، نه تجزیه و تحلیل فنی و اساسی نمی تواند بازده اضافی تنظیم شده ریسک (آلفا) را به طور مداوم ایجاد کند ، و فقط در داخل اطلاعات می تواند منجر به بازده تنظیم شده با ریسک شود.

419،183 دلار

قیمت سهم 27 ژوئن 2022 گرانترین سهام جهان: Berkshire Hathaway Inc. کلاس A (BRK. A).

در حالی که دانشگاهیان به شواهد زیادی در حمایت از EMH اشاره می‌کنند، مقدار مشابهی از اختلاف نیز وجود دارد. به عنوان مثال، سرمایه گذارانی مانند وارن بافت به طور مداوم در دوره های طولانی بازار را شکست داده اند، که طبق تعریف EMH غیرممکن است.

مخالفان EMH همچنین به رویدادهایی مانند سقوط بازار سهام در سال 1987 اشاره می‌کنند، زمانی که میانگین صنعتی داوجونز (DJIA) بیش از 20 درصد در یک روز سقوط کرد و حباب‌های دارایی به عنوان شواهدی مبنی بر اینکه قیمت سهام می‌تواند به طور جدی از ارزش منصفانه خود منحرف شود، اشاره می‌کنند..

این فرض که بازارها کارآمد هستند، سنگ بنای اقتصاد مالی مدرن است که در عمل مورد سوال قرار گرفته است.

ملاحظات خاص

طرفداران فرضیه بازار کارآمد نتیجه می گیرند که به دلیل تصادفی بودن بازار، سرمایه گذاران می توانند با سرمایه گذاری در یک سبد کم هزینه و منفعل بهتر عمل کنند.

داده‌های گردآوری‌شده توسط Morningstar Inc.، در مطالعه فشارسنج فعال/غیرفعال ژوئن ۲۰۱۹، از EMH پشتیبانی می‌کند. مورنینگ استار بازده مدیران فعال را در همه دسته‌ها با ترکیبی از صندوق‌های شاخص مرتبط و صندوق‌های قابل معامله در مبادله (ETF) مقایسه کرد. این مطالعه نشان داد که طی یک دوره 10 ساله از ژوئن 2009، تنها 23 درصد از مدیران فعال توانستند از همتایان منفعل خود بهتر عمل کنند. نرخ موفقیت بهتری در صندوق های سهام خارجی و صندوق های اوراق قرضه یافت شد. نرخ موفقیت کمتری در صندوق های سرمایه گذاری کلان ایالات متحده یافت شد. به طور کلی، سرمایه‌گذاران با سرمایه‌گذاری در صندوق‌های شاخص کم‌هزینه یا ETF بهتر عمل کرده‌اند.

در حالی که درصدی از مدیران فعال در مقطعی از صندوق‌های غیرفعال بهتر عمل می‌کنند، چالش سرمایه‌گذاران این است که بتوانند تشخیص دهند کدام یک این کار را در بلندمدت انجام خواهند داد. کمتر از 25 درصد از مدیران فعال با عملکرد برتر می توانند به طور مداوم در طول زمان از مدیران منفعل خود بهتر عمل کنند.

کارآمد بودن بازارها به چه معناست؟

کارایی بازار به این موضوع اشاره دارد که قیمت ها چگونه تمام اطلاعات موجود را منعکس می کنند. فرضیه بازارهای کارآمد (EMH) استدلال می‌کند که بازارها کارآمد هستند و جایی برای کسب سود اضافی با سرمایه‌گذاری باقی نمی‌گذارند، زیرا همه چیز از قبل به طور منصفانه و دقیق قیمت گذاری شده است. این نشان می‌دهد که امید کمی برای شکست بازار وجود دارد، اگرچه می‌توانید بازده بازار را از طریق سرمایه‌گذاری غیرفعال با شاخص هماهنگ کنید.

آیا فرضیه بازارهای کارآمد معتبر است؟

اعتبار EMH به هر دو زمینه نظری و تجربی مورد سؤال قرار گرفته است. سرمایه گذاران وجود دارند که بازار را مورد ضرب و شتم قرار داده اند ، مانند وارن بافت ، که استراتژی سرمایه گذاری آنها روی سهام کم ارزش متمرکز شده است ، میلیارد ها دلار ساخته و برای پیروان بی شماری نمونه ای را نشان می دهد. مدیران نمونه کارها وجود دارند که سوابق بهتری نسبت به سایرین دارند و خانه های سرمایه گذاری با تجزیه و تحلیل تحقیقات مشهور تر از سایرین وجود دارند. با این حال ، طرفداران EMH استدلال می كنند كه كسانی كه از بازار بهتر هستند این كار را انجام نمی دهند نه از مهارت ، بلكه از شانس خارج از شانس ، به دلیل قوانین احتمال: در هر زمان معینی در بازار با تعداد زیادی از بازیگران ، برخی از آنها بهتر عمل می كنند ،در حالی که دیگران تحت عمل قرار می گیرند.

آیا بازارها می توانند ناکارآمد باشند؟

مطمئناً برخی از بازارها وجود دارند که از سایر موارد کارآمدتر هستند. بازار ناکارآمد آن است که در آن قیمت دارایی به طور دقیق ارزش واقعی آن را منعکس نمی کند ، که ممکن است به دلایل مختلف رخ دهد. ناکارآمدی بازار ممکن است به دلیل عدم تقارن اطلاعات ، عدم خریداران و فروشندگان (یعنی نقدینگی پایین) ، هزینه های بالای معاملات یا تأخیر ، روانشناسی بازار و احساسات انسانی از دیگر دلایل وجود داشته باشد. ناکارآمدی ها اغلب منجر به ضررهای مرده می شوند. در واقعیت ، اکثر بازارها برخی از ناکارآمدی ها را نشان می دهند و در مورد شدید ، بازار ناکارآمد می تواند نمونه ای از شکست بازار باشد.

پذیرش EMH در خالص ترین شکل (قوی) ممکن است دشوار باشد زیرا بیان می کند که تمام اطلاعات موجود در یک بازار اعم از عمومی یا خصوصی ، با قیمت سهام حساب می شود. با این حال ، اصلاحات EMH وجود دارد تا میزان استفاده از آن را در بازارها نشان دهد:

- این شکل از EMH دلالت بر همه اطلاعات عمومی (اما نه غیر عمومی) به قیمت سهام فعلی سهام محاسبه می شود. از تجزیه و تحلیل اساسی و فنی نمی توان برای دستیابی به دستاوردهای برتر استفاده کرد.- این نوع EMH ادعا می کند که تمام قیمت های گذشته سهام در قیمت سهام امروز منعکس شده است. بنابراین ، از تجزیه و تحلیل فنی نمی توان برای پیش بینی و ضرب و شتم بازار استفاده کرد.

چه چیزی می تواند بازار کارآمدتر شود؟

هرچه شرکت کنندگان بیشتر به یک بازار مشغول باشند ، با رقابت بیشتر افراد ، کارآمدتر می شوند و انواع بیشتری از اطلاعات را برای تحمل قیمت به ارمغان می آورند. هرچه بازارها فعال تر و مایع تر می شوند ، داوری ها نیز پدیدار می شوند و با تصحیح ناکارآمدی های کوچک هر زمان که ممکن است بوجود بیایند و به سرعت بازگرداندن کارآیی سود می برند.